Bolsa de Santiago subió más de 2% animada por sólidos avances de Enersis y Endesa

Sin embargo, durante el mes el IPSA retrocedió 0,69% y en lo que va corrido del año sube 0,5%.

Las acciones eléctricas, particularmente las de Enersis y Endesa, impulsaron a la Bolsa de Comercio de Santiago en el cierre de las operaciones del último día de transacciones de julio.  

Las acciones del holding lideraron los avances con un 4,7% hasta los $ 203 cada una y fueron las terceras más transadas con un monto de $ 4.738,2 millones. Endesa, la filial de Enersis, anotó un alza de 2,4% que la empujó hasta los $ 919,4 el papel. Los títulos de las generadora fueron los más transados del mercados local con $ 6.162,1 millones. Desalineada del desempeño de las bolsas mundiales, que anotaron tímidos avances, el selectivo IPSA se elevó 2,17%, hasta los 3.870,35 puntos. De paso, anotó  su mayor variación diaria desde el 10 de este mes que acaba hoy, cuando subió 2,24%. 

Durante el mes, el principal indicador de la plaza nacional  cayó 0,69% y en lo que va corrido del año sube 0,50%. 

Por su parte, el IGPA subió hoy 1,89% y sumó 18.833,52 unidades. En julio acumuló  una caída de 0,76% y en lo que va de 2015, cae 0,20%. 

El Inter 10, en tanto, se incrementó hoy 2,68% y quedó en 4.528,05 enteros, mientras que durante el séptimo mes del año retrocedió 0,49% y a julio, su caída se incrementa a -3,97%. 

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El crecimiento de la industria manufacturera, del comercio y la minería, llevó a que economistas consultados proyectará en promedio un Imacec de 2,3% en junio. Con ello, en abril-junio la actividad se habría expandido en torno a 1,6%. Para el año, se mantuvo la noción de un PIB entre 2% y 2,5%.

Los sectores económicos tuvieron un desempeño mejor al esperado en junio. De acuerdo al Instituto Nacional de Estadísticas (INE), la industria manufacturera anotó una variación de 1,7%, la mayor expansión  desde enero de este año. Asimismo, las ventas del comercio se expandieron 4,1%, la mayor desde mayo de 2014. Minería, en tanto, avanzó 1,4%, también anotando el mejor rendimiento desde enero de este año. Mientras que electricidad, gas y agua creció 2,3%, y ventas de supermercados 1,5%. 

Con ello, analistas consultados prevén que el Índice Mensual de Actividad Económicas (Imacec) de junio fluctuará entre 2% y 2,7%, con un promedio de 2,3%. Para julio, las perspectivas de manera preliminar se sitúan en torno a 2%. 

Pese a los mejores registros del sexto mes del año, las magras perspectivas sobre la economía no cambiaron. De hecho, se estima que el segundo trimestre habría anotado una expansión del orden de 1,6% promedio, nivel que sería el más bajo desde el tercer trimestre de 2014, cuando la actividad registró un débil 1%. A su vez, el PIB en el primer semestre se habría expandido en torno a 2%.

Para el año, en tanto, las proyecciones de los economistas no cambiaron, ya que se mantienen entre 2% y 2,5%, con un promedio en 2,2%. 

Análisis

A la hora de desglosar las cifras, los economistas coinciden en que no se trata de un cambio de tendencia, sino que en varios de los sectores hubo factores puntuales. Para la industria manufacturera, el INE indicó que nueve de las trece divisiones que mide el indicador registraron alzas interanuales. En este punto,  Felipe Alarcón de Euroamerica explicó  que “en manufactura la mayor incidencia positiva estuvo en la división alimentos y bebidas por la mayor producción de vino, dada una muy positiva vendimia 2015”.  La segunda mayor incidencia se originó en la fabricación de sustancias y productos químicos (9,9%), donde el incremento interanual de la producción de medicamentos se vio favorecido por problemas en líneas productivas durante 2014. En ventas del comercio,  hubo un positivo aporte a la actividad de los bienes durables, que crecieron 0,9%. Para Alarcón este sector estuvo impulsado por la línea de automóviles que crecieron 2,9%. Antonio Moncada, de Bci  Estudios, aseveró que “aún es demasiado prematuro y sin demasiado sustento para hablar de cambio de tendencia en estos indicadores”. 

Perspectivas

Alejandro Fernández, de Gemines Consultores, subrayó que “las perspectivas no son buenas salvo por el hecho que, en el segundo semestre, hay dos días hábiles más, pero alcanzar el 2,5% proyectado por el Gobierno se ve bastante difícil, ya que elevar el crecimiento a 3% en la segunda mitad año parece una tarea muy difícil, especialmente para los próximos meses”. 

Para el académico de la Universidad Gabriela Mistral, Erik Haindl, no hay una aceleración de la actividad para los próximos trimestres. De esta manera, prevé que el tercer trimestre crecerá en torno a 2,3%, mientras que 2,6%  en el cuarto trimestre. Así, en su escenario base espera un PIB de 2,2% a 2,3% para el año. 

Matías Madrid, de Banco Penta, acotó que “la economía podría ubicarse entre 2,5% y 3,0% en el resto del año 2015, por lo que mantenemos nuestra proyección respecto a que la expansión del PIB se ubicaría en 2,4%”. Acotó que “una política monetaria y fiscal expansiva soportará el crecimiento de la demanda interna, aunque el consumo privado tendrá un bajo desempeño producto del alza del desempleo. A la vez, el crecimiento de la inversión entraría a terreno positivo durante el segundo semestre del año”.  

 

Para el corto plazo, el mercado no ve espacio para algún movimiento en la tasa.  Ahora, para el mediano y largo plazo las visiones se encuentran divididas entre quienes esperan una mantención prolongada, incluso hasta fines de 2016, y otros que prevén el inicio de la normalización. No obstante, poco a poco va surgiendo otra mirada que apunta a que por la debilidad de la economía se abre espacio para que el próximo movimiento sea a la baja.

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Un estudio elaborado por Gonzalo Jiménez de la Universidad del Desarrollo, identifica el potencial de las familias empresarias chilenas que les permite proyectarse de una generación a otra. Analiza seis aspectos considerados clave para cumplir el objetivo: Alineamiento familiar, sucesión, empoderamiento de los gerentes, que sean percibidas como atractivas para trabajar, que estén bien posicionadas en el mercado de capitales y tengan un liderazgo social.

Las familias empresarias líderes no sólo trascienden por sus fortunas, sino también por su historia y legado capaz de generar valor y contribuir al país. Con este foco en mente, el director del Centro de Familias Empresarias de la Universidad del Desarrollo, Gonzalo Jiménez, elaboró el estudio “Potencial Familiar Transgeneracional”.

Considerando seis pilares (ver recuadro), este busca identificar el potencial de las familias empresarias chilenas que les permite proyectarse de una generación a otra, “construyendo un legado valioso, perdurable y generador de valor económico, financiero y social para el país en el tiempo”.

Los resultados muestran que los grupos familiares-empresariales mejor evaluados, son los que han trabajado el Alineamiento Familiar y la Sucesión Familiar. De los mejor evaluados, destacan las familias Solari y Matte, “que se presentan como los grupos familiares-empresariales 2.0 del país”, resalta el informe.

“En el caso Solari, que son de una tercera generación, representan una notable excepción a la regla, porque aunque internacionalmente la evidencia muestra que la combinación de familiares ocupando en paralelo cargos de presidencia y gerencia no son buenas, ellos han logrado descollar prácticamente en todas las dimensiones. Lo que demuestra que cuando a los sucesores se les exige excelencia y son capaces de responder a esas expectativas, en términos profesionales, son capaces de refutar los mitos de la tercera generación”, explica Jiménez.

Los sigue la familia Luksic, que al momento de la realización de este estudio comenzaba a vincularse al caso Caval, por lo que “habrá que ver en la próxima edición de este estudio, cómo dicha situación golpeó su imagen y reputación”, precisa. En todo caso, aparece bien posicionado en el empoderamiento de sus gerentes, lo que es un aspecto muy relevante, ya que “cuando un grupo familiar está muy metido en la administración, es reflejo de que la familia está en una etapa primaria de administrar y no ha evolucionado a una etapa superior y estratégica de gobernar”, afirma Gonzalo Jiménez.

También es importante el liderazgo social, puesto que la validación social puede ser relevante a la hora de materializar proyectos. 

De hecho, si bien familias como Von Appen y Bofill han integrado exitosamente a las nuevas generaciones, no se destacan en otros aspectos, lo que se da en gran medida por el bajo perfil que los caracteriza, recalca Jiménez. “El grupo Von Appen es el gran modelo de las buenas prácticas de gobierno corporativo en América Latina”, enfatiza el autor del reporte.

Algo interesante es que pese a lo castigado que ha estado la acción de LAN en el mercado bursátil, acá a la familia Cueto, los especialistas en el mercado de capitales, lo reconocen como un grupo pujante y emprendedor, aunque aun en una etapa fundacional.

Evaluación más baja

Por el contrario, las personas que fueron consultadas consideraron que Paulmann, Ponce Lerou, Délano-Lavín (Penta) y Marín-Hornauer son los grupos que están en el otro extremo, es decir, con menor potencial transgeneracional.

Estas familias también se repiten al observar el panorama completo. “Se observa que la gran mayoría (de los con evaluación más baja) no ha trabajado ni el alineamiento ni la sucesión familiar. En efecto, estos grupos se caracterizan por la fuerte presencia de un fundador que acapara todos los espacios, tanto a nivel familiar, como Gobierno Corporativo y de organización”, precisa el estudio.

Esto, de cara al mercado, siembra dudas respecto al futuro del negocio en su ausencia. La familia Paulmann, en esa línea, aparece muy castigado debido -en parte- a las dudas que recaen sobre su transgeneracionalidad, a diferencia, por ejemplo, de la familia Solari, que también controla un gigante del retail.

Otros ejemplos son “el grupo Claro, que es percibido por el mercado como uno que está en camino a una lenta disolución. Mientras que al grupo Penta no se le ve proyección, y algunos especulan su desaparición como tal y no se visualiza sucesión”, sostiene Jiménez. En el grupo Ponce Lerou los especialistas no han visto aun en la siguiente generación empuje ni liderazgo que faciliten la sucesión, agrega.

Estos dos últimos afectados por el financiamiento irregular de la política.

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Mina Los Bronces de Anglo American

Precio del cobre sigue marcando nuevos valores mínimos, con efectos contrapuestos en un alza del dólar y en una baja de los ingresos fiscales.

El cobre sigue su trayectoria a la baja. Durante la jornada de este jueves el metal rojo cerró con una nueva caída y marcó 2,42 dólares la libra, descenso con el cual el principal de los comoditties de exportación de Chile igualó su valor con el registrado el 17 de julio del 2009, en plena crisis de las subprimes.

La tendencia persistente a la baja, desde un techo superior a los cuatro dólares hacia inicios de la década, ha conducido a una merma de los ingresos de CODELCO y a cambios en las políticas públicas. Entre ellas, la más importante ha sido la postergación de algunas de las reformas.

Esta baja, que tiene como causa el escenario económico internacional recesivo y la menor demanda por metal desde China, ha tenido como efecto un aumento en el precio del dólar en el mercado interno.

“El metal rojo se encuentra haciendo una pausa tras una caída de casi 5% desde el miércoles pasado”, afirma el analista de Mercados de ForexChile, Cristián Musalem, y proyecta que “si bien hoy vemos una estabilidad en las cotizaciones, es probable que de cara a fin de año continuemos viendo caídas junto con la apreciación del dólar norteamericano”, informa Emol.

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A comienzos de esta semana la SVS sostuvo que la reestructuración societaria del holding elétrico no es una operación entre partes relacionadas.

La Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) Habitat presentó un recurso de reposición en contra de la resolución de la Superintendencia de Valores y Seguros que a comienzos de esta semana emitió su pronunciamiento sobre el proceso de reestructuración societaria de Enersis y concluyó que no constituye una operación entre partes relacionadas.

La SVS respondió las presentaciones efectuadas por Enersis, AFP Habitat y AFP Capital en el marco de la reorganización societaria anunciada por Enersis S.A. 
 
La AFP Capital y Habitat habían pedido a la SVS que la reestructuración -consistente en escindir Enersis en dos: Enersis Chile, que tendrá bajo su alero a Chilectra y Endesa Chile, y Enersis Américas, que manejará las divisiones en Argentina, Brasil, Colombia y Perú- fuera declarada como una operación entre partes relacionadas pues contempla transferencia de activos entre las distintas compañías, en las que italiana Enel mantiene distintos tipos de participación.

En su recurso Habitat sostiene que el oficio de la SVS "a nuestro entender no responde a nuestra solicitud formalizada mediante carta de fecha 3 de junio de 2015, por lo que reiteramos nuestra solicitud de pronunciamiento sobre la operación de reorganización societaria planteada por la italiana Enel, en especial, si la operación de fusión con Enersis América con las sociedades Endesa América y Chilectra América constituyen una operación entre partes relacionadas".

Agrega que en el caso de que la SVS resuelva que la fusión no es una operación con parte relacionada, le solicita que fundamente sus razones.

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