Faltan cuatro días para terminar la primera parte del año y no hay mucha cuenta alegre que sacar. Con brotes verdes que no llegan y un nivel de confianza empresarial que sigue en terreno negativo, la bolsa local sigue mostrando bajos montos transados y un crecimiento del IPSA que algunos califican de mediocre. Todo ello, cuando el mercado se prepara para el alza de la tasa en EEUU, lo que debería fortalecer aún más al dólar.

 

Con el primer semestre casi terminado, la conclusión obligada que se puede sacar es que desde el punto de vista del mercado local se ha tratado de un período “al debe”. Y las muestras de ello, lamentablemente, han sido varias.

Sin duda que lo primer que destaca es el bajo nivel de actividad que sigue mostrando la economía chilena, visión que se vio reforzada con el recorte de la proyección de crecimiento para este año que aplicó el Banco Central en su IPoM de junio (desde 2,5%-3,5% a 2,25%-3,25%), oportunidad en que también sinceró sus expectativas de inflación y TPM. Todo ello en un contexto en que la confianza empresarial del IMCE se ha mantenido por 14 meses en terreno pesimista, lo que por cierto continúa expresándose en niveles de inversión francamente decepcionantes.

A este escenario de pesimismo  han contribuido las señales de incertidumbre que perciben las empresas  ante la aplicación en terreno -con todas las complicaciones que implica- de la reforma tributaria, así como con la discusión de otras iniciativas, especialmente la del proyecto de Reforma Laboral. A eso se han sumado los escándalos que han vinculado a los negocios con el financiamiento irregular de la política.

En medio de todo esto, la bolsa local continúa mostrando un ánimo alicaído, pese a algunos chispazos como cuando el Gobierno hablaba de “los brotes verdes” que finalmente no llegaron y, luego, con el cambio de gabinete que implicó el ingreso de Jorge Burgos, a la cartera de Interior, y de Rodrigo Valdés, a Hacienda.

A su vez el dólar, si bien en un momento del semestre llegó a ubicarse por debajo de los $600, no ha perdido su tendencia de apreciación, sobre todo en un contexto en que la Fed ya ha mandado las señales de que el alza de tasas sería en septiembre y diciembre. En medio de ello, el Banco Central, ante los signos de debilidad de la economía ha mantenido la TPM sin cambios, lo que de paso ha llevado a que la renta fija local no haya tenido un período tan auspicioso como lo fue el año pasado.

1. Bolsa se apronta a marcar su peor desempeño en montos desde 2008

Si hay algo que marcó a la Bolsa local durante el primer semestre, fue la incertidumbre generada por las reformas y la caída en la confianza por los escándalos político-económicos, a lo que se suma un complejo escenario para los mercados emergentes y, especialmente, el latinoamericano por la salida de flujos.

No por nada el período que está por terminar se apronta a ser el que acumula los menores montos transados desde el segundo semestre de 2008, con un total de US$12.750 millones y un promedio diario de US$105 millones. Si se compara con las primeras mitades de cada año, entonces son los menores desde 2006.

Sin embargo, hacer un balance general no parece fácil para el mercado, ya que la volatilidad fue un factor relevante. Incluso, aseguran, hubo dos períodos de mayor optimismo: cuando a comienzos de año el gobierno habló de brotes verdes en la economía y, luego, ad portas del cambio de gabinete. Pero más allá del ánimo inicial, ninguno de estos episodios logró mantener un buen ánimo, al menos entre los inversionistas locales.

Pese a que ayer el IPSA terminó en 3.860,33 puntos, hubo dos momentos en que superó la barrera de los 4.000 puntos: el 23 de febrero y entre el 9 de abril y el 2 de junio. El promedio, en tanto, es de 3.947,69 unidades.

Para Agustín Álvarez, gerente de Estudios en Bice Inversiones, es complejo hacer un balance para el semestre que está por terminar; sin embargo, indica que "lo que más marcó fue la discusión política. Estuvimos constantemente bombardeados de temas, especialmente por el financiamiento de la política, que se ha complementado con la incertidumbre que hay a raíz de la reformas constitucional y laboral".

Si de compañías afectadas se trata, la acción de Latam Airlines es la que más sufrió en la plaza santiaguina, con una caída de 65,47% en el período, lo que representa su peor desempeño semestral desde diciembre de 1998.

Otras compañías, en tanto, ya acumulan varios períodos de mal desempeño. Besalco, por ejemplo, está por cerrar su sexto lapso a la baja en los que acumula un retroceso de 68,54%, mientras que CAP, en su noveno semestre consecutivo, registra pérdidas por 91,18% o $22.750.

En la vereda de enfrente está Andina-B, que con un incremento de 22,23% registra la mayor alza del IPSA, lo que además es su mayor avance en seis meses desde 2001.

El selectivo, en tanto, ha subido un 1,42% en pesos (en dólares pierde un 3,63%). Con este escenario, hay quienes concuerdan que éste es un punto de entrada razonable para los inversionistas con perspectivas de largo plazo.

Para el segundo semestre, en tanto, el mercado internacional jugará un rol más importante y las discusiones internas compartirán el rol preponderante con la decisión de la Fed y su inminente alza de tasas.


2. Dólar se alista a cerrar la primera parte de 2015 con alza de $25,8

Las señales del momento en que la Fed de Estados Unidos iniciaría el proceso de normalización de su política monetaria mantuvo la atención del mercado cambiario local durante todo el año. Ya con directrices más claras de lo que pasará en materia de tasas en Estados Unidos, el dólar se apronta a cerrar el semestre con un alza de $25,8.

Así, la moneda estadounidense se ha apreciado cinco semestres consecutivos frente al peso, lo que en dicho período representa un incremento de nada menos que de $152,36.

Y aunque la encuesta del Banco Central da cuenta que los operadores financieros espera que el dólar cierre el año en $640, aún está fresco en la memoria cuando la divisa llegó en este semestre a romper el piso de los $600 hasta $593.

Para Alejandro Araya, responsable FX Flow Chile de Santander GBM, "factores locales y globales han generado volatilidades sostenidas y anormales en el mercado, y pareciera ser que continuarán hacia el segundo semestre. El tipo de cambio recibe todos los shocks, tanto internos como externos, los que han provocado movimientos intradiarios de más de $10 y correcciones inesperadas", indicó.

En el ámbito internacional, destacó todo lo relativo a la normalización de la política monetaria por parte de la Fed en EEUU, que cada tres meses provocó grandes tensiones en el precio de los diferentes activos. Se sumó la volatilidad de los datos que han antecedido cada una de las reuniones de la Fed y lo que el mercado permanentemente ha estimado sobre las fechas y magnitudes de las subidas de tasas se que se aplicarían en EEUU.

En Europa, los temas de QE y Grecia se sumaron. La puesta en marcha del programa de alivio monetario europeo marcó la inflexión definitiva del precio del EURO frente al USD, llevando esta paridad a cotizar en mínimos de 1,0450 aproximadamente.


3. El "baile" que marcó al mercado de la renta fija local en el período

La inflación para 2015, que durante enero se transó incluso en niveles por debajo de 2% para 2015, rápidamente volvió a niveles por sobre el 3,5%, disociándose por completo de las estimaciones de actividad para este año y que en gran medida han encontrado explicación en el desempeño de tipo de cambio.

Durante el período, a nivel de mercado se esperaba que la inflación pudiera ser controlada por parte del Banco Central, pero con una economía sin inversión, subir la tasa para controlar los precios habría creado un problema mayor.

En el período, la curva swap nominal y real mostraron retrocesos en sus rendimientos en todos los plazos, dada la visión de moderación en la expectativa implícita del ritmo de incremento en la TPM y mayor expectativa inflacionaria para el mes de junio. En términos de la curva real, se vio un retroceso importante en el rendimiento swap nominal a 6M, con una tasa que se ubica en -0,55%. Además, todos los plazos de la curva UF mostraron caídas en sus rendimientos. Es por esto que se está recomendando posicionamiento preferente en instrumentos UF de corto plazo.

Para Paulina Yazigi, gerente de Research y Economía de IM Trust - Credicorp Capital, en el semestre destaca el "baile" de las compensaciones inflacionarias. Señala que cuando se mira la volatilidad en este punto "los errores en predecir la inflación mes a mes no son tan diferentes a los errores que hemos cometido los economistas en otras épocas". Lo que sí ha ocurrido es que han habido sorpresas y elementos más inciertos, como por ejemplo, las drásticas bajas de las bencinas que hoy se están revirtiendo por el alza del petróleo. "Se tienen elementos que marcan un escenario de mayor incertidumbre que antes en la inflación".

Lo otro que marcó a la renta fija en el período fueron las reducidas colocaciones corporativas que se han dado en el año.


4. Cobre no repunta y cae más de 10% en el año

Las señales provenientes desde China -el principal demandante del metal- ha hecho que el devenir del precio del cobre durante los seis primeros meses del año se tiña de rojo. Si bien esta semana, el precio del commodity tocó su mayor precio desde mayo luego que se conocieran las cifras chinas de actividad fabril, en lo que va del año el metal rojo acumula un retroceso de 10,12%. Y es que si bien cada tanto salen datos alentadores desde la segunda economía mundial, es un hecho que la estabilización de su crecimiento en torno al 7% no está siendo una buena noticia para el cobre.

En el lado opuesto, el precio del WTI muestra un cambio diametral de la tendencia bajista mostrada hasta hace algún tiempo producto de la sobre oferta del energético. Es así que durante el ejercicio actual, el crudo registra un incremento de 12,9%.

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Hasta ahora son cinco las iniciativas legislativas que sancionan con penas de cárcel la colusión que duermen la siesta del olvido en el Parlamento, siendo el último el ingresado por Bachelet en marzo. Diputados oficialistas exigen al gobierno darles suma urgencia para legislar al respecto.

La resolución del tribunal de absolver a los 10 ejecutivos de las tres grandes cadenas de farmacias implicadas en el caso de colusión detectado en 2008, ha generado una serie de consecuencias tanto en La Moneda como en el Parlamento.

En este caso el ministro de Economía Luis Felipe Céspedes señala que “nos parece que conductas tan graves y tan nocivas como la colusión deben ser sancionadas criminalmente”.

Mientras el vocero de gobierno, Marcelo Díaz, expresa que “esperamos que esta sea una señal para poder avanzar más rápido en la tramitación del proyecto de ley que envió el Gobierno para penalizar con sanciones privativas de libertad a quienes incurran en estas prácticas”.

El ministro Céspedes acota que “el desenlace de este caso refuerza la necesidad de mejorar las herramientas para combatir la colusión, que es la más grave de las conductas contra la libre competencia. No solo porque afecta la economía, sino porque puede causar también un perjuicio directo a los ciudadanos”

Desde el Parlamento los diputados Gabriel Silber (DC) y Daniel Farcas (PPD) le han solicitado al Ejecutivo darle suma urgencia al proyecto que ingresó en marzo pasado donde se castiga con cárcel a quienes sean culpables de colusión, y que hoy junto a otros cuatro iniciativas legislativas duermen en el Congreso.

En este sentido Farcas, en conversación con El Ciudadano, expresa que “Lo que tenemos acá es pedirle a nuestro gobierno que le ponga suma urgencia a este proyecto de ley, pues tenemos que tenemos que contar a brevedad posible de un instrumento legal que no deje lugar a dudas de la forma que se va a sancionara la colusión, sobre todo en un mercado tan concentrado como el nuestro”.

“Esto, a quienes intentamos defender el libre mercado, nos ve enfrentado a un monopolio y a un oligopolio en casi todos los mercados que se enfrentan en Chile. Esta ley debe ser muy drástica en sancionar la colusión y establecer sanciones penales. También ver como avanzamos en la delación para ver como avanzamos en la revisión del mercado, no solo en el caso de las farmacias sino en otros como lo que pasa con Transbank o Redbank” agrega Farcas.

El vocero Díaz recoge el guante y da un mensaje al Parlamento “esperamos que el Congreso nos acompañe para que este proyecto sea muy prontamente realidad y, por esa vía, elevar las penas y disuadir a quienes incurren en estas prácticas. Y si incurren en ellas, tener sanciones acordes a la gravedad de este tipo de hechos”.

Finalmente, el diputado Farcas recalca que “En este caso no hay tiempo de espera especial. Si uno suma la absolución de los ejecutivos de las farmacias a otros casos que tienen relación con monopolios y control de precios nos obligan a solicitar junto a otros parlamentarios el que este proyecto tenga suma urgencia en su legislación”.

José Robredo H.FUENTE:

 

El Servicio Nacional del Consumidor ha publicado un informe acerca de cómo las entidades financieras ponen a disposición de estudiantes sin ingresos propios productos financieros, como cuentas corrientes y tarjetas de créditos, que los endeudan tempranamente.

estudiantes

Las entidades bancarias ofrecen productos financieros a jóvenes de entre 18 y 29 años que no perciben ingresos propios, lo que les genera una deuda que oscila entre los 83 mil y los 200 mil pesos, dependiendo del producto financiero que adquieran. El Sernac ha analizado varias entidades bancarias y los productos financieros que ofrecen a los estudiantes de educación superior.

El Servicio Nacional del Consumidor (Sernac) publicó un boletín acerca de la oferta de productos financieros dirigidos a estudiantes de educación superior. Para llevar a cabo este estudio, la Sernac ha analizado la actividad de 21 instituciones bancarias del país.

Según los datos publicados por el Servicio, alrededor de 116.000 jóvenes entre 18 y 29 años, que no poseen ingresos propios, tienen cuenta corriente; y unos 100.798 cuentan con tarjeta de crédito que les genera una deuda promedio de 207.913 pesos.

Estos datos son una muestra de cómo el sistema educativo empuja a los jóvenes sin ingresos propios a acudir a entidades bancarias para poder financiar su formación, lo que les genera un endeudamiento temprano que se traduce en el endeudamiento de sus familias.

El Sernac, a través de este estudio, encuentra que los bancos tienen pocos inconvenientes para ofrecer cuentas vistas y tarjetas de crédito a estudiantes de Educación Superior provenientes de universidades, institutos profesionales o centros de formación técnica. Eso sí, cuando se trata de planes de cuenta -que incluyen líneas y tarjetas de crédito- las entidades bancarias priorizan a los estudiantes universitarios que estén cursando los últimos años de carreras profesionales, que no realicen actividades comerciales paralelas a sus estudios y que pertenezcan a familias con buenos antecedentes financieros.

El boletín publicado por el Sernac revela que un total de 104.488 jóvenes tienen líneas de créditocontratadas con entidades bancarias, lo que hace que el promedio de deuda ascienda a 83.508 pesos. Mientras, 100.798 estudiantes poseen una tarjeta de crédito cuyo promedio de deuda asciende a 207.913 pesos.

De las 21 instituciones analizadas por el Sernac para llevar a cabo el estudio, trece de ellas ofrecen algún tipo de producto financiero a los estudiantes de educación superior. Una de las entidades bancarias contempladas por el Sernac ofrece tarjetas de crédito a los estudiantes universitarios, con el único requisito de cursar desde el tercer año de una carrera con una duración mínima de cuatro años.

El Sernec publica también que el 54% de los bancos que tienen productos financieros para universitarios, ofrecen planes de cuenta corriente a los estudiantes. En relación al año de carrera a partir de cual las entidades bancarias ofrecen los productos financieros a los estudiantes, el estudio del Sernec detectó que, cuando se trata de cuentas vistas, éstas se ofrecen a partir del primer año de carrera, mientras que los planes de cuentas corrientes son ofrecidos a partir del penúltimo o último año de estudios.

Con todos estos datos sobre la mesa, preocupa que estudiantes de educación superior, desde el primer año de carrera, puedan acceder a productos financieros aún sin generar ingresos propios, lo que se traduce enendeudamiento tempranos con montos que oscilan entre los 83 mil y 200 mi pesos.

Marta ÚbedaEl Ciudadano
 
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Decisión de Atenas de llevar adelante un referéndum sobre el rescate llevó a que el Eurogrupo no prorrogara el programa de ayuda a la atribulada economía helena.

 

No hay acuerdo entre Grecia y la Eurozona.

 

VIENA.- Al tiempo que se eleva la tensión entre Grecia y el Eurogrupo en torno al programa de rescate de la economía helena, el ministro de Finanzas de Austria, Hans Jorg Schelling, tradujo el pesimismo que existe en el continente en torno a la permanencia helena en la Eurozona.

 
La autoridad afirmó en Viena que cree que dicha salida "parece casi inevitable", después de que los líderes de la Unión Europea rechazaran extender el plan de rescate a Atenas.
 
"Grecia es la única responsable del fracaso de las negociaciones", dijo el ministro, en una entrevista publicada este domingo por el diario austríaco "Die Presse".
 
La campanada que abrió el más reciente y tenso capítulo en las relaciones entre el actual Gobierno griego y el Eurogrupo fue dada el sábado por el Primer Ministro Alexis Tsipras, quien insistió ante Francia y Alemania que el polémico referéndum sobre la negociación con los acreedores se llevará a cabo de todas maneras.
 
"Estoy negativamente sorprendido por la decisión del Gobierno griego de convocar un referéndum. Es una triste decisión que cierra la puerta a más negociaciones", respondió Jeroen Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo.
 
Coom consecuencia, los ministros de Economía y Finanzas de la Zona Euro decidieron no prorrogar el programa de rescate a Grecia, lo que dejará a ese país en difícil situación económica.
 
Las consecuencias no sólo afectarán a esa nación, pues analistas y observadores prevén graves problemas de volatilidad e inestabilidad de los mercados si la crisis se decanta por la solución más drástica.

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AFP sacan US$ 1.000 millones en depósitos a plazo en bancos en lo que va de 2015 y confirman preocupación del Banco Central

Las gestoras redujeron su exposición luego de elevarla fuertemente en 2014. Rodrigo Vergara advirtió ayer que los bancos medianos deben bajar su exposición a fondos mutuos y fondos de pensiones.

Ayer, el presidente del Banco Central (BC), Rodrigo Vergara, advirtió nuevamente a los bancos que deben reducir su elevada dependencia de financiamiento proveniente de fondos mutuos y de pensiones.

La preocupación de Vergara se concentra en los bancos medianos, entre los cuales –según la clasificación que ha realizado el BC en informes anteriores– se considera a los que tienen entre 1% y 10% de los activos del sistema. Los grandes son Banco de Chile, Santander, BancoEstado y Bci.

De acuerdo a las cifras del BC, a agosto de 2014 la banca mediana –que representaba, a febrero de 2015, un 31% de los activos de sistema– tenía un 20,9% de sus pasivos financieros provenientes de inversiones de fondos mutuos, cifra similar a la existente uno y dos años atrás. A febrero de 2015, en tanto, siguió pasadas instrucciones del BC y redujo a 18,6% dichos pasivos, correspondientes a los dineros que consigue un banco con terceros para luego prestarlos a otros, obtener una ganancia y pagar a los inversionistas que le aportan originalmente los recursos. A esos pasivos también se les conoce como fondeo.

La banca grande, en tanto, mantiene niveles acotados: 6,24% a febrero pasado, lo que es parecido a agosto de 2014 (6,7%) y a lo ocurrido en 2013 y 2012.

El Central ha advertido también a los bancos respecto de los fondos de pensiones. Las AFP representaban un 5,8% de los pasivos financieros del sistema bancario a agosto de 2014, cifra inferior al 6% de un año antes, aunque superior al 5,1% de agosto de 2013.

Sin embargo, a febrero de 2015 el índice cayó a 4,9%, gracias a que los grandes bancos redujeron su exposición a 4,1%, desde el 5,7% que marcaban seis meses antes. Así, la banca grande siguió diversificando su portafolio de financiamiento, mientras los medianos mantienen niveles altos de exposición.

Pero la inversión de las AFP en pasivos de los bancos, particularmente en depósitos a plazo (que son el 70% del financiamiento de las entidades bancarias), ha tenido una mayor reducción en los últimos meses.

Según cifras de la Superintendencia de Pensiones, al cierre de mayo pasado las AFP habían desinvertido, en lo que va de 2015, casi US$ 1.000 millones en depósitos a plazo de la banca (desde US$ 10.786 millones a US$ 9.812 millones). La cifra revela un fuerte retroceso respecto de lo ocurrido en 2014, cuando las AFP aumentaron casi US$ 3.000 millones al tipo de cambio actual.

Según un ejecutivo ligado al sector, la advertencia que hace el Central a los bancos, en particular a los medianos, es que una exposición alta a institucionales no es recomendable, dado que las AFP buscan rentabilidad y en ese afán pueden mover recursos masivos tanto dentro como fuera del país, lo que puede afectar fuertemente la posición de liquidez de la banca.

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